早评：A股量能有所放大 关注周期股机会

行情回顾：

周二市场震荡中小幅上涨，量能有所放大。早盘指数集体低开，随后在2900点附近小幅震荡，午后大盘在TMT科技板块拉动下逐步走高，尾盘微幅收涨。截止收盘，上证综指上涨0.1%或2.84点，报收2917.32点；深证成指上涨0.4%或39.6点，报收9915.87点；创业板指上涨0.75%或12.95点，报收1734.02点。

外盘走势：

美股震荡收跌，道指跌0.1%，纳指跌0.07%，标普500指数跌0.1%。道指成分股中，3M跌1.27%，波音跌0.97%；科技股涨跌不一，奈飞跌逾3%，特斯拉涨2.7%；芯片股逆势走强，美光科技、西部数据涨逾2%，恩智浦涨超1%，英伟达涨0.8%。热门中概股涨跌各异，唯品会、宝尊电商涨逾3%，蔚来涨2.7%，趣头条涨超4%，拼多多涨1.6%，嘉楠耘智跌超10%，虎牙、腾讯音乐、欢聚时代跌超2%。纽约商品交易所2月交割的黄金期货价格上涨3.20美元，涨幅0.2%，收于1468.10美元/盎司。WTI 1月原油期货收涨0.22美元，涨幅0.37%，报59.24美元/桶。欧洲主要股指涨跌不一，截至收盘，德国DAX指数收盘下跌34.70点，跌幅0.26%，报13070.91点；英国富时100指数收盘下跌21.15点，跌幅0.29%，报7212.75点；法国CAC40指数收盘上涨10.78点，涨幅0.18%，报5848.03点。

宏观消息：

半导体ETF创新高 基金经理加大关注力度

多只半导体ETF二级市场价格近期持续上涨，并创出新高。据了解，基金经理对半导体板块热情高涨，甚至有基金经理放弃打新，只为更专注研究半导体产业链。沪上一位重点跟踪半导体领域的基金经理告诉记者，TMT领域分电子、通信、计算机、传媒四大板块，电子也就是半导体，是最受益于5G发展的板块。

市场情绪指数回暖 公私募小幅加仓

公私募基金上周步调一致，均选择了试探性加仓。据好买基金研究中心测算，偏股型基金整体小幅加仓，仓位提高了1.84个百分点，达68.70%，处于历史高位。私募排排网统计显示，股票策略私募仓位也小幅回升。业内人士表示，仓位提升显示市场情绪有所回暖，但加仓幅度并不算大。一方面，部分公私募基金看好明年一季度的春季行情，选择在年末震荡行情中调仓布局。另一方面，部分机构已获得较大回报，选择在年底落袋为安。

估值低而盈利升 机构看好明年周期股行情

近期周期股表现强势，本周钢铁、建筑材料等周期板块领涨申万一级行业。机构人士指出，从估值角度看，大多数周期类板块性价比和安全性相对较高。展望2020年，周期性行业盈利有望大幅改善，周期板块中已经经历过总需求下滑压力测试的低估值、高分红的周期龙头企业将较好匹配理财替代、险资配置等增量资金需求，或是明年最重要的投资机会之一。

利多因素不断累积 铜价有望迎来高光时刻

近期，“铜博士”低位企稳反弹，截至本周二白天收盘，沪铜主力2002合约收报48690元/吨，涨幅1.37%，创下4月30日以来新高。分析人士表示，当前铜市面临宏观政策利多、供需形势改善、库存下降等多重利多因素，未来价格有望持续获得支撑。

11月金融数据边际回暖 人民币贷款、社融双双放量

央行昨日发布11月份统计数据报告。民生银行首席研究员温彬表示，综合看，上个月信贷和社融都有所放量。一方面，10月份信贷和社融偏低；另一方面，表明逆周期宏观调控政策逐渐发力，金融支持实体经济的支持力度增强。下一阶段，货币政策应平衡好稳增长和控通胀，保持市场流动性合理充裕，引导金融机构继续优化信贷结构，确保资金流向制造业、民营企业等实体经济领域。

11月份CPI同比上涨4.5% 上行动能减弱

11月份CPI同比上涨4.5%，环比上涨0.4%。摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊表示，当前CPI最大的压力主要来自猪肉价格的上涨，但目前政府已经做出了相关应对。随着向市场投放政府储备猪肉以及开放进口猪肉等行为的落实，预计产能缺口将在一定程度上得到补充。因此，即便价格指数被一时推高，生猪产能的探底趋稳也将推动猪肉市场供应逐步恢复，预计随着基数效应的降低，CPI快速上行的动能将逐步减弱。

机构观点：

国寿安保：12月市场风险已经很小，现在可以做一些布局了。明年1月行情可能会因为流动性因素出现一些波动，但整体风险不大，即便发生阶段性回撤，中长期向好趋势也不会改变。

星石投资：明年A股有系统性上行的机会，倾向于布局一些业绩弹性较大的股票。若按优先级排序，首先考虑科技股，其次是以消费为主的成长股，行业上关注医疗生物、互联网传媒、5G产业链、新能源汽车等。

联合利业：周期股投资的核心逻辑就是“两低”，即周期低位和估值低位。周期低位很容易理解，明年的逆周期政策将继续托底。随着财政加码，适度宽松引导利率下行，叠加进入补库存周期，明年经济有望企稳，出现周期拐点。此外，虽然周期底尚未出现，但周期板块处于估值低位，机构亦明显低配。最重要的是，供给出清伴随龙头企业市场份额提升，即成长性的提升弱化了其向下的周期属性，使得龙头企业的估值非常具有吸引力和长期投资价值。在目前背景下，核心资产成为A股投资的主旋律，处于估值洼地的优质周期核心资产存在强烈的向上修复需求。