早评：上周A股小幅走强 北向资金持续流入

行情回顾：

上周A股小幅走强，沪综指全周上涨1.39%，创两个月来最大单周涨幅；11月PMI数据意外强劲，减轻经济下行担忧，短线大盘调整压力趋缓，尽管中美贸易谈判消息反复，但市场仍对双方最终达成一致谨慎乐观，此外沪深港通北向资金连续十余个交易日净买入，表明外资流入踊跃，此前调整幅度较大的部分蓝筹股，短期市场有逐步转强势头，但中美贸易谈判仍有不确定性，加之经济能否企稳也仍待确认，后市大盘表现可能仍有波折。

外盘走势：

美东时间周五（12月6日），强劲非农数据提升市场风险偏好，美国三大股指全线收涨，道指涨1.22%，重回28000点关口上方，标普500涨0.91%，纳指涨1%。美股科技股集体上涨，苹果公司股价再创历史新高，收涨1.93%，报270.71美元/股。特斯拉、奈飞涨超1%；西部数据涨超3%，美光科技涨超2%。热门中概股普遍上涨，爱奇艺涨超4%，瑞幸咖啡、拼多多、唯品会涨超2%。；OPEC+新减产协议提振多头信心，国际原油期货收涨逾1%；市场风险偏好攀升，国际金价收跌1.2%。CBOT 1月大豆期货上涨0.54%，报8.89美元/蒲式耳，本周累涨1.40%。COMEX 2月黄金期货收跌18.00美元，跌幅1.2%，报1465.10美元/盎司，本周累跌0.5%。上期所原油期货2001合约夜盘收涨1.57%，报465.40元/桶。WTI 1月原油期货收涨0.77美元，涨幅1.32%，报59.20美元/桶，本周累涨7.3%；布伦特2月原油期货收涨1.00美元，涨幅1.58%，报64.39美元/桶。

宏观消息：

减持创历史新高 或修规稳预期

截至7日，年内上市公司重要股东净减持金额2782亿元，相当于去年全年863亿元的3.2倍，创出历史新高。日前，有消息称证监会有意对减持规则进行修订，已形成相关方案，修订减持规则的目标是激发市场活力，促进资本形成，维护预期稳定。将对现有制度一分为二进行分析；具体方式上要把握节奏、兼顾平衡，分类实施，进行差异化安排。

2860亿元MLF将到期 保价续作概率大

上周五，央行开展中期借贷便利（MLF）操作3000亿元，利率保持3.25%不变，其中净投放1125亿元。业内认为，央行此举是为了满足年底的流动性需求。12月14日，还将有2860亿元MLF到期，由于当日为周六，将顺延至12月16日到期。对于即将到期的MLF，方正证券首席经济学家颜色表示，央行大概率会续作MLF，可能会有增量。如果中美贸易不出现大的变动，利率大概率维持不变。

或现首例违约 城投债“刚兑”神话面临考验

今年以来，债市花式违约频出，就连城投债的“刚兑”神话也面临考验。12月6日晚间，一则“16呼和经开PPN001”回售违约的消息，在债券圈炸开了锅。业内对该债券是否属于城投债有一定分歧。在Wind数据的债券分类中，这只债券并非被归为城投债。但实际上从债券发行主体、资金用途等要素来看，市场人士认为其本质上就是一只城投债。

11月份房地产集合信托成立386亿元居年内次低 信托公司盈利承压

11月底中国信托业协会发布的2019年三季度末信托公司主要业务数据显示，信托资金投向房地产的余额为2.78万亿元，较二季度末减少1480.67亿元，环比下降5.05%，自2015年四季度以来，首次出现新增规模的环比增速负增长。此外，部分第三方机构的统计数据也显示，房地产信托月度成立规模也更“低调”，用益信托在线统计显示，在刚刚过去的11月份，集合房地产信托共成立386只，规模386.45亿元，仅微微高于有国庆长假的10月份，为今年以来的次低点。

拥抱新兴产业成长之机 相关ETF持续“吸金”

近期资金持续涌入与新经济产业相关的ETF，部分ETF份额明显增长。以南方中证500ETF为例，上交所最新数据显示，截至12月6日，该ETF总份额已高达80.2亿份，较11月初增长了4000万份。业内人士指出，中证500指数主要聚焦新兴行业，综合反映A股市场中等市值公司的股票价格表现。据悉，中证500成分股中近半数为民营企业，成分股主要覆盖医药生物、电子和计算机等行业。

“欧佩克+”产油国加大石油减产力度

石油输出国组织欧佩克和非欧佩克主要产油国6日在维也纳举行的部长级会议后宣布，把减产额度从现在的每日120万桶上调至每日170万桶，沙特等国仍将继续自愿实施额外减产。有分析认为，此次加大减产力度仅限于明年一季度，不及一些欧佩克产油国原本希望的持续六个月或一年时间，加之全球石油需求前景不佳，因此，此次欧佩克提高减产力度对油价利好有限。

机构观点：

国盛证券：核心资产还是资金配置的集中方向。首先，从存量资金博弈的角度出发，机构投资者仍呈现向核心资产“抱团”的趋势。以公募为例，其持股结构持续在向核心资产集中。其次，增量资金的性质也决定其将重点聚焦核心资产。

巨丰投顾：市场成交量处于较低水平，科技股(无线耳机、智能音箱、消费电子、华为概念等)仍是结构性行情的主线。创业板指数站上1700点整数关，率先开启跨年度行情。大金融很好地掌控着沪指涨跌节奏，沪指收复2900点。周末证监会发布MOM产品指引，深交所推行股票期权试点等利好券商股，预计券商板块将有所表现。操作上，建议投资者以科技股龙头为矛；以低价低估高分红蓝筹作为盾，攻守兼备。

国金证券：当前A股处于历史估值中位数，整体来看，2020年A股机会远大于风险，A股市场将由“反复筑底”到“结构牛市”。上半年受猪通胀对货币政策制约等因素影响，A股明年上半年走势或处于震荡反复态势，市场对A股企业盈利改善的预期将逐步得到修正，有利于A股风险偏好的回升。