早评：大盘缩量横盘 结构性行情延续

行情回顾：

上证综指连续三周下挫，本周跌幅0.46%；11月则累计跌1.95%，缩量横盘。本周初受中美第一阶段贸易协议有望签署的乐观前景激励，大盘连两天反弹；不过周三公布的中国工业企业利润创八个月最大降幅，以及其后美国签署涉港法案重燃中美贸易协议疑虑，拖累沪指重返跌途，周五跌势更是有所加大并收创三个月新低。

外盘走势：

美国三大股指全线收跌，道指跌0.40%，纳指跌0.46%，标普500指数跌0.40%。国际油价一度重挫5%，拖累石油股。雪佛龙跌0.76%，埃克森美孚跌0.79%。美国大型科技股全线走低，苹果跌0.22%，亚马逊跌0.97%，奈飞跌0.4%，谷歌跌0.61%，Facebook跌0.18%，微软跌0.62%。本周，道指累计上涨0.63%，标普500指数累计上涨1%，纳指累计上涨1.71%。本月，道指累涨3.72%，标普500指数累涨3.40%，纳指累涨4.50%。COMEX 2月黄金期货收涨0.81%报1472.70美元/盎司。美油创两个多月最大跌幅，因有迹象显示OPEC+下周开会时不愿加大减产力度。截至收盘，WTI 1月原油期货跌5.06%，收于每桶55.17美元。由于美国周四节假日没有结算，所有交易都计入周五。布伦特1月原油期货下跌2.54%，收于每桶62.43美元。COMEX 2月黄金期货收涨0.81%报1472.70美元/盎司，本月累计下跌2.8%。欧洲三大股指集体收跌，德国DAX指数跌0.07%报13236.38点；英国富时100指数跌0.94%报7346.53点；法国CAC40指数跌0.13%报5905.17点。

宏观消息：

不良资产证券化试点再扩围 农商行首次拿到“入场券”

不良资产证券化第三轮试点启动，试点机构进一步扩围。据了解，经过前期业务规模的摸查，多家金融机构于今年10月获准参与不良资产证券化试点，仅广东省内就新增四家银行纳入试点范围，分别为东莞银行、顺德农商行、广州农商行、深圳农商行。首轮不良资产化试点于2016年启动，此后的2017年又进行了第二轮试点扩围，前两次试点机构分别包括大型银行、股份行和部分城商行，本次试点是农商行首次拿到“入场券”。

动力电池市场或呈现多元供给能源结构

11月27日-29日在电池新能源产业国际高峰论坛上，国家新能源汽车技术创新中心总经理原诚寅表示，未来新能源汽车电动化是必然趋势，但并不是只有电动化代表新能源，未来5到10年或将呈现多元供给能源结构，燃料电池、纯电动、混合动力、插电混动将共同搭建新能源动力组合。

今年以来156只债券违约 三成发行主体为上市公司

Wind数据显示，截至12月1日，今年以来已有156只债券出现违约，涉及违约金额合计1213.51亿元。上述156只债券中，有50只发行主体为上市公司。违约原因基本都和资金流动性短缺有关，多数公司及其债券信用等级遭遇双重下调。业内人士表示，债券违约对公司主体信用影响较大，应该积极通过自筹资金、政府财务支持以及引入第三方投资者等方式，偿还违约资金，重新建立信用体系制度。

中证报：PMI重回扩张区间 逆周期调控仍需加码

中证报刊文称，11月中国制造业采购经理指数（PMI）超预期回升至50.2%，时隔6个月后重回扩张区间。前期逆周期调控效果开始显现，经济初现企稳态势。考虑到内外部不确定、不稳定性因素仍存，经济企稳基础尚不牢固，宏观政策的协调性和逆周期调控需继续加强。

科创板上市企业9家年报业绩预喜 2家半导体企业预计利润下滑

截至12月1日，已有11家科创板上市公司和申报企业通过招股书等形式公布了2019年年报预告。除华熙生物预计2019年归属于上市公司股东的净利润经营情况良好外，其他10家公司都公布了详细的净利润预计变动情况，其中8家企业业绩预喜，2家半导体企业利润同比下滑。

上海自贸区新片区将探索区内资本自由流入流出和自由兑换

《长江三角洲区域一体化发展规划纲要》提出，探索上海自贸区新片区内资本自由流入流出和自由兑换。加快中国(上海)自由贸易试验区新片区建设，以投资自由、贸易自由、资金自由、运输自由、人员从业自由等为重点，推进投资贸易自由化便利化，打造与国际通行规则相衔接、更具国际市场影响力和竞争力的特殊经济功能区。

《携号转网服务管理规定》今日正式施行 电信经营者不得阻挠用户“携号转网”

备受关注的携号转网服务已于11月底在全国正式运行，工信部出台的《携号转网服务管理规定》也于12月1日，也就是今天起正式施行。规定明确，电信业务经营者应当为用户提供便捷的携号转网服务，不得有妨碍服务、干扰用户选择、阻挠携转、降低通信服务质量、比较宣传、虚假宣传等违规行为。

机构观点：

信达证券：专项债对基建的支持力度不断提升。水泥行业在供给托底的前提下，未来需求提升后，价格还有望出现上涨。水泥行业是可以穿越周期的周期股，基建领域对水泥消费需求的确定性，将继续支撑水泥价格高位运行。

联讯证券：近期证监会启动扩大股票股指期权试点工作，此举有利于健全多层次资本市场体系，完善市场风险对冲功能，吸引中长期资金入市，有望带来券商经纪业务收入增长，证券公司业务多元化进一步加强，券商板块目前估值具备安全边际。可重点关注中信证券、国泰君安、海通证券等业绩相对优良、业务结构均衡化、多元化的龙头大券商以及中国银河等次新股类弹性标的。

巨丰投顾：随着MSCI扩容结束，市场再次进入存量博弈阶段。高价股和蓝筹股将有补跌出现，低价股具备一定的性价比，重组、股权转让题材有抬头的态势。建议逢低关注超跌低价股的补涨机会。从技术上挑选成交量、换手率在底部有效放大的个股，这些个股有资金关注，成交相对活跃。应该尽量避免底部未经过充分换手、成交量较低的股票；因为量为价先，成交量是产生大行情的必要条件。