早评：沪深两市继续三连阴 成交量创新低

行情回顾：

11月28日，沪指从2905点开始围绕着2900点上下波动了近两个月的时间。在此期间，白马股整体估值回调较为明显，而稳定增长、业绩优良的优质白马股一向是公募权益基金集中配置的标的，可以预料的是，在近两个月的时间内，公募基金整体持股仓位会发生较大的变化。

外盘走势：

周四感恩节美股休市，欧洲三大股指集体收跌；布伦特油价小幅走低。周四欧洲三大股指全线收跌，德国DAX指数跌0.31%报13245.58点，法国CAC40指数跌0.24%报5912.72点，英国富时100指数跌0.18%报7416.43点。布伦特1月原油期货收跌0.19美元，跌幅0.30%报63.87美元/桶。在岸人民币兑美元（CNY）北京时间23:30收报7.0348元，较周三夜盘收盘跌69点。成交量263.82亿美元，较周三减少0.86亿美元。富时中国A50指数期货高开0.2%。

宏观消息：

机构投资策略会也应该“脱虚向实”

临近年底，又到了券商年度策略会密集召开的时节。越来越高深的文句措辞和各种理论数据排山倒海般涌来，已令不少投资者“吃不消”。实体经济发展需要脱虚向实，机构策略会也应倡导脱虚向实。长期以来，策略研究偏重基本面分析、技术分析和数量分析，策略分析会也成了谈天说地、论古比今的所在。经济学家们在分享智慧结晶之时，如何能说得更实在、更接地气，让投资者更真切地了解市场，已是难以回避的焦点问题。作为服务国内资本市场的专业研究机构，券商即使要引用高深的理论，也应该做到深入浅出。

A股纾困一周年 约300家上市公司获纾困资金驰援

截至11月28日，过去一年间，已有逾300家A股上市公司获得纾困或公告正接受纾困，落地金额合计逾1200亿元。从最新情况来看，纾困力度最大的地区为广东、北京、湖南。其中，广东省的纾困力度最大。以深圳为例，获得深圳国资纾困的深圳本地上市公司逾60家。北京国资则为金一文化、东方园林等上市公司“排忧解难”，湖南国资则驰援了凯美特气、唐人神等上市公司。

15个职业年金项目启动投资 养老金第二支柱集结资金或超2.3万亿元

截至11月28日，包括中央国家机关事业单位、31个省（区、市）及新疆生产建设兵团在内的全国33个职业年金项目中，已有15个职业年金项目启动投资运作，比一个月前增加3个。据《2019年二季度全国企业年金基金业务数据》显示，截至二季度末企业年金积累基金规模为1.62万亿元。业内人士表示，目前已归集的职业年金基金结余或超7000亿元。由此计算，企业年金和职业年金合计基金规模或超2.32万亿元。

万亿专项债提前下达 分析人士：债市短期受冲击几率不大

备受市场关注的“提前批”专项债限额事宜终于确定。财政部27日发布公告称，提前下达新增专项债务限额1万亿元。分析人士指出，提前下达的专项债规模不及市场预期且年内不一定发行，对债市造成供给负向冲击的概率不大，明年初集中发行时或将扰动债市。

年内券商IPO承销收入同比骤增84% 前十榜单“大洗牌”

数据显示，年内券商IPO承销保荐业务收入达92.76亿，比去年同期的50.35亿骤增84.24%。据记者了解，今年前11个月中信证券承销保荐收入突破10亿，市场份额占比达12.77%。去年同期夺冠的中金公司则退至第三名，中信建投证券则以抢眼的科创板项目保荐优势跻身榜眼之位，主承销收入位居前十的依次还有广发证券、招商证券、国信证券、国泰君安、长江证券承销保荐、东兴证券和安信证券。

15个职业年金项目启动投资 养老金第二支柱集结资金或超2.3万亿元

截至11月28日，包括中央国家机关事业单位、31个省（区、市）以及新疆生产建设兵团在内的全国33个职业年金项目中，已有15个职业年金项目启动投资运作，比一个月前增加3个。作为养老金的第二支柱，企业年金和职业年金等长线资金入市一直备受期待。据《2019年二季度全国企业年金基金业务数据》显示，截至今年二季度末，企业年金积累基金规模为1.62万亿元，实际运作资产金额1.598万亿元。而业内人士表示，目前已归集的职业年金基金结余或超过7000亿元。由此计算，企业年金和职业年金合计基金规模或超2.32万亿元。

机构观点：

源达投顾：随着MSCI扩容结束，市场再次进入存量博弈阶段。从近期市场来看，部分蓝筹的估值接近高位，叠加机构资金的年末效应，引发了机构的集中兑现。预计高价股和蓝筹股将有补跌出现，低价股具备一定的性价比。

和信投顾：短期市场受制于年底风险偏好降低影响，市场多维持弱势震荡，上下空间都不会太大。在当前无序的市场环境中一个显著的特点是继续维持局部性行情。目前市场的热点切换较快，建议投资者保持耐心，时刻注意市场风格的轮换，为岁末年初的下一轮行情做好准备。

华西证券：2020年的债市将形成短期扰动较大、中期机会较大、长期不确定性较大的“三明治”结构，建议积极把握扰动消除后的利率债中期行情，配置时点或在明年一季度末。建议投资者仍以信用挖掘为主，“票息为王”。转债方面，优选地产后周期、基建产业链及成长板块，以增厚组合收益。