早评：两市震荡调整 市场情绪低落

行情回顾：

11月27日，两市震荡调整，上证指数下跌0.13%，深证成指下跌0.30%，创业板指下跌0.28%。随着MSCI的A股扩容第三步在11月26日收盘后正式生效，近段时间连日净流入的北向资金在27日出现了放缓迹象，当日早盘北向资金一度出现净流出，截至收盘，北向资金净流入规模为24.22亿元。

外盘走势：

美国三大股指再创新高，道指收涨0.15%报28164点，纳指涨0.66%报8705点，标普500指数涨0.42%报3154点。苹果涨1.34%，领涨道指，并创收盘新高。中概股360金融涨16.7%，阿里巴巴涨逾3%，创一年半以来新高。现货黄金短线上扬将近2美元，刷新日高至1456美元/盎司上方，日内整体涨幅超过0.1%。WTI 1月原油期货收跌0.30美元，跌幅0.51%报58.11美元/桶。布伦特1月原油期货收跌0.21美元，跌幅0.3%报64.06美元/桶。COMEX 2月黄金期货收跌0.45%，报1460.80美元/盎司。周三欧洲三大股指收盘涨跌不一。德国DAX指数涨0.38%报13287.07点，法国CAC40指数跌0.05%报5926.84点，英国富时100指数涨0.36%报7429.78点。

宏观消息：

期货公司备战期权扩容 加大投入招揽量化客户

自11月初证监会正式启动扩大股票股指期权试点工作以来，相关机构都在为此忙碌，作为衍生品市场主阵地的期货公司也不例外。记者获悉，近期，除增加投教讲座和组织期权论坛等活动外，不少期货公司还纷纷成立量化客户服务团队，加大对信息系统的建设投入，调试优化量化交易系统，不遗余力提升“交易跑道”的速度。

入场脚步暂放缓 北向资金继续“扫货”行业龙头

27日北向资金的净流入金额较前两个交易日缩减明显，截至收盘，北向资金净流入24.22亿元。从当日沪股通、深股通的十大活跃股情况来看，北向资金仍在持续加仓各行业龙头股，格力电器、五粮液、招商银行分别获得北向资金净买入3.51亿元、3.32亿元、2.95亿元。此外，万科A获北向资金净买入2.94亿元，贵州茅台、伊利股份等多只个股获北向资金净买入超过1亿元。

“破净”无碍倾心者 机构憧憬银行股估值修复

截至11月27日收盘，申万一级分类下34家上市银行中，已经有23家处于破净状态，这意味着板块内2/3的银行已经破净。记者统计发现，2019年以来，已有8家银行实施了股价稳定行动。临近年底，出于调仓或看好银行低估值优势等多种原因，部分基金和北上资金加大了对银行股的配置。多家券商也看好银行股由于板块切换和低估值带来的估值修复机会。

试点政策出台 P2P转型小贷公司门槛明确

27日从接近监管人士处获悉，互金整治办和网贷整治办于近日印发《关于网络借贷信息中介机构转型为小额贷款公司试点的指导意见》。《意见》表示，积极稳妥地推进互联网金融风险专项整治工作。引导部分符合条件的网贷机构转型为小贷公司，主动处置和化解网贷机构存量业务风险，最大限度减少出借人损失，维护社会稳定，促进普惠金融规范有序发展。

券商集合理财收益洗牌：债券型领跑 股票型垫底

资管新规落地后，在“去通道”背景下，券商集合理财产品新成立数量及规模一直处于下滑态势。有数据可查的3155只券商集合理财产品本月的平均收益率为0.22%，其中，债券型产品以0.4%的平均收益率领跑，股票型产品则以-0.07%的平均收益率在券商集合理财产品大类中垫底。

年内证监会开193张罚单 内幕交易占比超四成

近年来，监管层对于内幕交易保持高压执法态势。根据证监会披露数据显示，前10个月，证监会以及地方证监局共开出193张行政处罚，其中涉及内幕交易案件共85起，占总罚单数量的44%。苏宁金融研究院特约研究员何南野表示，内幕交易对证券市场的发展不利，加大对内幕交易的打击是建立规范、透明、有活力、有韧性的资本市场，提升上市公司质量，保护投资者利益的必然举措和要求。

机构观点：

广州万隆：在当前资金回流意愿并不明确的情况下，我们认为短期行情维持弱势震荡表现为主，结构上只有资金关注度较高的板块存在短平快博弈机会。而指数是否能展开区间波段反弹机会，则需要关注强势板块是否出现左右侧阶段性补跌到位的信号。中期反弹机会方面，需要主导多板块形成，以及观望型资金回流意愿的确认。

光大证券：莫辜负底部配置期。其认为，对TMT板块，回调可买入。在固定资产投资整体下降的同时，TMT行业的资本开支增速上升，集成电路产量增速也在同比提升。预计TMT将继续受益于5G建设进程、国产替代加速和政策支持力度的加大。

安信证券：目前，资本市场承担了融资责任，今年IPO、优先股、可转债增长较快，其中科创板发行募资已有730亿元，随着金融支持实体力度加大和注册制的推广，预计明年IPO融资规模仍将保持今年以来的高水平。虽然经济在下行，但资本市场在上行。当前有一个共识是，A股将持续迎来长期配置资金。权益配置不是直接来自楼市，而是来自储蓄积累，在居民储蓄中，未来配置权益资产的比例从中期看有望增加。同时，他也指出，利率下行不是“成熟牛”的核心逻辑。历史上利率下行不简单等于A股上涨。

国都证券：本次A股自2015 年中以来的第三轮震荡调整时长及调整幅度较为充分、当前两市破净股占比位于历史高点11%，从“传统周期股估值持续下沉—高估值绩差/壳股挤泡沫—绩优白马股溢价率下修”一轮完整的市场估值修正顺序来看，当前机构重仓白马股的集体回调，或预示当前指数处于探底尾期，探底结束或以机构重仓白马股估值适当下修至合理水平为止。预计沪综指调整至今年8月初时内外压力高峰情景下的低点2734点的概率较低。

万和证券：临近年底，流动性渐趋紧张，万和证券分析认为，MSCI扩容外资或成主驱动力，市场有较为明确地确定央行降低融资成本，稳增长意图。上周解禁规模达到1600亿元，为年内第二大规模背景下，对市场情绪的扰动较为明显。而在临近年底阶段，流动性问题一直是一个较为重要的干扰因素，一方面各大机构表现出了相对谨慎的态度，更多的倾向于收益兑现，这一点从前期涨幅较大的医药、消费、电子等行业开始集体调整，而低估值或涨幅较低的行业如钢铁、建筑、煤炭等开始补涨可以看出。