早评：上周A股震荡下跌 长期资金有望入市

行情回顾：

上周A股震荡下跌，北向资金逆市流入。沪深300下跌0.7%，上证指数下跌0.21%，深证成指下跌0.22%，中小板指下跌0.35%，创业板指上涨0.3%。截至上周五，上证A股动态市盈率、市净率分别为12.74倍、1.36倍，市盈率有所下降，市净率持平。

外盘走势：

美国三大股指全线小幅收涨，道指涨超100点或0.39%，纳指涨0.16%，标普500指数涨0.21%。大型科技股涨跌不一，苹果跌0.09%，亚马逊涨0.63%，奈飞跌0.39%，谷歌跌0.5%，Facebook涨0.45%，微软涨0.07%。特斯拉跌逾6%。拼多多大涨逾8%，此前宣布将进军黑五海淘市场。WTI 1月原油期货收跌0.81美元，跌幅1.38%，报57.77美元/桶。COMEX 12月黄金期货收平，报1463.60美元/盎司，本周累跌0.3%。上海原油期货主力合约夜盘收涨0.81%，报460.4元/桶。美国芝商所（CME）数据显示，美东时间11月22日，比特币期价继续走低，继前一日大跌超500美元后，CME比特币期货主力合约继续下跌250美元，报7330美元。日经225指数开盘上涨0.75%，报23112.88点。韩国KOSPI指数开盘上涨15.79点，涨幅0.75%，报2101.96点。

宏观消息：

新三板深改细则颁布在即 券商三方面储备“弹药”

新三板全面深化改革公开征求意见于11月23日截止，深改细则正式颁布已进入倒计时。记者此前从了解深改细则出台过程的核心人士处获知，在细则公开征求意见结束后，将一并发布投资者适当性相关规则，市场热切关注的“门槛”降幅将正式露面。

房企“破产潮”开启 年内近450家已经出局

据人民法院公告网显示，截至11月20日，房地产开放商的破产数量已经高达446家，平均每天就有1.5家房地产企业倒地破产，创下历史记录。从海外市场高息举债到频频出售地皮及项目股权回笼资金，再到降价销售、鼓动“公司全员卖房”，一系列动作背后都透露着房企身处的困境：“缺钱”。业内人士看来，房地产高周转、高杠杆、高负债的商业模式已经走向终结，房地产的“高光时刻”不再出现。

“无形之手”正在起作用 科创板公司发行定价现微妙变化

科创板新股在上市后迅速向理性价值区间回归的现象，已引起保荐机构和发行人的重视。对市场动向更加敏感的保荐机构正在有意识地推动发行人适当下调预期，降低发行价。

地方国资出手要量力而行

证券时报头版评论文章称，上市公司纾困高峰已过，但国资收购民营类上市公司的风头却有愈演愈烈之势，特别是地方国资收购外地上市公司日益成风。当前，国务院国资委都在主张做减法，一直在致力于减少央企数量。地方国资作为地方政府资产平台，要量力而行，不能因为想有所为，而贸然涉足不熟悉领域；不能因为资金来得容易，而热衷于铺摊子，最终沦为“接盘侠”。

本周公开市场3000亿元逆回购到期 专家预计央行年内还将开展MLF维护市场流动性

央行于11月18日及19日分别进行了1800亿元、1200亿元的7天逆回购操作，这两次逆回购操作共计3000亿元资金将于本周到期。中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林认为，月末增加的财政支出可以对冲到期的逆回购，央行本周应该不会有逆回购的动作。11月初有4035亿元的MLF到期，进一步考虑到即将到期的逆回购，目前在年内应该还会再开展MLF，达到稳定市场流动性和稳定汇率的目的。

MSCI年内最大幅度提升A股权重明日生效 3000亿元资金蓄势待发

11月8日，国际指数MSCI宣布，A股大盘股纳入比例由15%提升至20%，中盘股也将以20%的比例首次纳入。此次提升A股权重将于11月26日收盘后正式生效。根据中金公司估算，本次MSCI提升A股权重后有望为A股市场带来约2500亿元至3000亿元的增量资金。苏宁金融研究院特约研究员何南野表示，本次提升A股权重，外资将重点布局计算机通信、大消费、医疗健康、金融地产、基建等股票，这些板块将首先获益。

机构观点：

申万宏源:从技术角度来看，目前A股正处于调整的中后期，从目前至明年上半年，上证指数仍可能会围绕3000点附近进行约10%左右的箱体震荡。在牛市到来之前，A股仍将以结构性行情为主要特征，代表核心资产的蓝筹板块和代表未来的高科技板块将持续成为主线。

富国基金:明年年初通胀上行或影响“春季躁动”的成色，但在二季度通胀下行之后，货币的宽松与基建的托底，或再度打开指数上行空间，而全年机构投资者等长线资金的流入将继续强化龙头风格，全年也将继续是“少部分资产”的牛市。

苏宁金融:MSCI指数提升A股权重带来的增量外资与养老金等国内长线机构投资者的投资理念均为价值投资，投资标的重合度高，其选股标准和投资理念将会深刻影响A股市场，优质的上市公司易于脱颖而出，整体上对A股市场国际化、机构化都会有比较长期的影响，有利于资本市场优化资源配置，促进A股市场走向成熟。

兴业证券:A股开放的红利将使得全球资本具备投资可能性，MSCI纳入因子继续提高的大趋势不会改变。开放的红利将使股、债等中国优质资产长期得到支撑，其中最为受益的是股市。真正属于中国的权益时代有望正式开启，A股正在经历第一次“长牛”机会。