早评： 大盘技术性调整后 进入关键方向选择

行情回顾：

周三，沪指未能延续连续反弹两日之势，金融股拖累沪指低开低走收于5日均线下方，而科技股普遍调整下，创业板指冲高回落。北上资金连续5日净流入，但金额下降明显，并呈现抛弃沪市青睐深市态势。分析人士认为，昨日两市下行带有技术性调整特征，震荡之后仍有望继续反弹。

外盘走势：

美国三大股指全线收跌，道指跌0.4%，纳指跌0.51%，标普500指数跌0.38%。美联储会议纪要显示官员们认为没有必要进一步降息。大型科技股涨跌不一，苹果跌1.16%，亚马逊跌0.41%，奈飞涨0.85%。热门中概股多数下跌，流利说跌超37%，拼多多跌超23%，趣店跌超18%。日经225指数开盘下跌0.29%，报23148.57点。纽约商品交易所12月交割的西德州中质原油（WTI）期货价格上涨1.40美元，涨幅3.4%，收于57.11美元/桶。伦敦洲际交易所12月布伦特原油期货价格上涨1.49美元，涨幅2.5%，收于62.40美元/桶。COMEX 12月黄金期货收跌0.01%，报1474.20美元/盎司。国内原油期货夜盘收涨0.51%，报449.9元/桶。欧洲三大股指集体收跌。德国DAX指数跌0.46%，法国CAC40指数跌0.25%，英国富时100指数跌0.84%。

宏观消息：

中国联通和中国电信已分别展开6G相关技术研究

对于6G通信的研究方向，中国联通网络技术研究院无线技术四室主任张忠皓介绍，中国联通正在大力研究6G太赫兹通信技术。中国电信首席专家毕奇介绍，目前中国电信的研究方向则是以毫米波为主频，太赫兹为次频的6G技术。

调查显示近六成私募年底策略偏进攻 青睐消费、医药、金融和科技板块

在年末时点临近、A股市场僵持拉锯的背景下，来自私募的最新调查显示，当前近六成股票私募在2019年收官阶段投资策略偏向于进攻。数据显示，国内股票私募目前的平均仓位水平正处于年内低位，有助于股票私募未来的加仓进攻。其中，消费、医药、金融和科技等四大板块，成为现阶段一线私募的主流选择。

新股破发频现 基金网下报价趋谨慎

11月19日晚间，浙商银行发布首次公开发行股票发行结果公告显示，新股认购的弃购金额达6628.23万元。科创板新股祥生医疗公告显示，其发行价格确定为50.53元/股，发行价低于建议定价区间下限，尚属科创板首例。业内人士表示，整体而言，现阶段主板新股打新仍有获利空间。但科创板新股采用市场化定价，投资者仍需关注新股基本面和估值。事实上，近期公募基金对科创板新股的网下报价已更加谨慎。

美将禁止VIE架构中资企业上市？仍处建议阶段 会否实施不确定

近日，网上有消息称，美国将禁止采用可变利益实体（Variable Interest Entities，VIE）架构的中国公司在美上市，引起广泛关注。记者核验后发现，该政策目前仍处建议阶段，能否实施尚存较大不确定性。

今年来募资突破万亿元 公募“吸金”能力继续提升

继2015年之后，今年新基金发行规模再度突破万亿元关口。据Wind数据统计显示，截至11月20日，今年以来共有842只新基金成立，合计发行规模达到10275.73亿元。从不同基金类型来看，截至11月20日，今年以来共成立161只股票型基金，发行规模合计1983.67亿元，占年内新基金募资总额的比重为19.3%；债券型基金吸金能力最强，390只新基金发行总规模达到5830.88亿元，占比过半。

机构观点：

中金公司：布局业务综合稳健、受益资本市场改革更显著的头部券商。由于市场对政策变化更为敏感，预计券商在A股的交投活跃度和估值持续高于H股。

天风证券：从资金面角度展望明年A股市场，其中关于外资动向的阐释值得关注。天风证券表示，过去两年，在A股被纳入MSCI、富时罗素等指数的推动下，外资一直保持积极流入的态势。但在今年内的最后一次扩容落地后，MSCI何时会进一步提高A股纳入比例仍存在不确定性。参考境外市场经验，韩股在首次以20%的比例被纳入MSCI后，4年后才再次提高纳入比例至50%。

兴业证券：头部券商受益行业变革及政策红利确定性强。改革红利有望继续释放，券商还存在较大业务开展空间。当前盈利能力改善带来的估值修复已完成，未来改革红利是否能够给券商带来估值溢价还需密切关注资金入场、直接融资市场扩容、交易规则松绑等诸多政策推进进度。不管是各业务发展趋势还是政策红利均更倾向于头部梯队。

招商证券：维持证券行业“推荐”评级，并表示，2020年证券公司政策和流动性两大核心催化剂确定性都较为明朗。综合考虑行业机会、公司资源禀赋和客户基础，以及对转型机遇的把握能力，个股方面强烈推荐行业龙头与特色券商。

茂典资产：考虑到业绩确定性和估值优势等因素，目前该机构主要看好食品饮料、电子和计算机板块。悟空投资称，该机构在进攻性板块上，主要聚焦5G带来的创新周期链条；防御性板块则会优选金融、消费和医药等板块的优质个股，这些板块业绩稳定性高且时间价值突出，增量资金预期比较稳定。志开投资认为，该机构目前主要关注低估值银行股、业绩增长稳定的消费白马股，以及生物医药、计算机等板块。