申联生物科创板上市，兽用生物制品行业迎来又一强劲对手

10月29日，申联生物医药（上海）股份有限公司（下称“申联生物”）于科创板IPO，发行价格为8.80元/股，发行市盈率为48.85倍，股票代码为688098。截止至发稿时间，其股价为26.89元/股。申联生物方面表示，此次共发行5000万股新股，占发行后总股本的12.2%；发行后总股本为40970万股，最终战略配售250万股，占本次发行数量的5%，并无高管、员工拟参与战略配售情况。

根据最新披露的招股书显示，此次发行新股募集资金4.4亿元，扣除发行费用之后，募集资金净额4亿元。其招募资金将用作悬浮培养口蹄疫灭活疫苗项目，项目产品包括猪口蹄疫O型、A型二价灭活疫苗（Re-O/MYA98/JSCZ/2013株+Re-A/WH/09株）。

成立于2001年6月28日的申联生物，是一家采用专业生物工程技术开发，生产、销售生物制品、人工合成肽等药用原料的高新技术企业；主要从事兽用生物制品及人工合成肽等药用原料的批发,并提供相关的技术服务，主要产品为猪口蹄疫疫苗。

据了解，其率先研究开发得而产品猪口蹄疫O型合成肽疫苗于2004年获得国家一类新兽药注册证书，系国内外首个已取得一类新兽药注册证书的口蹄疫反向遗传技术疫苗，并产业化生产及销售口蹄疫合成肽疫苗，申联生物因此成为国内该领域的第一人。

申联生物于今年4月2日首次申报科创板。其招股书显示，2016-2019年上半年，申联生物的营业收入分别为2.68亿元、3.02亿元、2.75亿元、1.30亿元；净利润分别为0.73亿元、0.99亿元、0.88亿元、0.39亿元。

据最新招股书披露，申联生物经的盈利模式是以研发创新驱动发展，以生猪重大疫病为主要研发方向，利用掌握的核心技术不断研发满足市场需求的新产品，并主要通过政府招投标方式销售国家强制免疫用疫苗，实现盈利。

数据显示，2017年，我国94家兽用生物制品市场规模（销售额）133.64亿元，前10名企业销售额为75.18亿元，占生物制品总销售额的56.26%，与同行业主要公司相比，申联生物营业规模相对较小，但猪用生物制品的业务规模位居行业前列。2016年—2019年上半年，申联生物毛利率分别为78.19%、79.96%、80.16%、82.44%，都在70%以上；2016-2018年，申联生物在国内猪用生物制品行业市场占有率排名分别为第五、第三、第四；在国内猪口蹄疫疫苗行业市场占有率排名分别为第二、第二、第三。结合三年的毛利率、市场占有率，申联生物处于行业中上水平。

从申联生物各方面“成绩”来看，似乎挂牌上市对其来说只是探囊取物，但是若无远虑，必有近忧，对于上市的申联生物来说前路依旧存在不少风险。

申联生物目前产品主要为猪用口蹄疫疫苗，其经营业绩与我国生猪数量密切相关。2018年8月3日，多个地区均出现非洲猪瘟确诊病例，疫情涉及范围较广，且非洲猪瘟具有早期发现难、预防难、致死率高、传播快等特点。在上半年我国生猪整体养殖规模同比下滑20%左右，申联生物产品销量也受到影响同比下降20.86%。如果非洲猪瘟疫情进一步恶化，导致我国生猪养殖规模继续下降，申联生物经营业绩可能进一步下滑。

相较于不久前同于科创板上市的热景生物初期流通股数量占总股本25%，申联生物本次发行后，其总股本为40970.00万股，其中无限售条件流通股票数量为4515.17万股，仅占总股数的11.02%，申联生物存在上市初期流通股数量较少的境况。

除此之外，兽用生物制品直接关系到畜牧业的安全生产、畜产品的质量安全、食品安全和人类健康，其产品质量尤其重要。虽然报告期内，申联生物产品质量均符合监管要求，但未来随着申联生物经营规模的不断扩大，其质量管理工作难度不断增大，申联生可能物存在由于产品质量管理出现失误而带来的潜在经营风险。

IPO后，申联生物表示，将继续致力于我国兽用生物制品企业，发挥合成肽技术平台优势，积极研发新兽药产品，同时加快灭活疫苗技术平台建设，尽快实现口蹄疫灭活疫苗产品的生产及销售，并推动类病毒颗粒疫苗技术平台的建设，形成多维度多层次的技术平台，促进其技术、产品的跨越式发展，为中国兽用生物制品行业提供服务。