早评：A股保持窄幅整理 节前资金谨慎观望

行情回顾：

本周，三大股指均收下锤子阴线，但跌幅均在1%以内。上周五北向资金全天单边净流入，并于尾盘大幅进场，一度流入高达310亿元。截至收盘北向资金净流入148.62亿元，创2018年11月以来单日最大净流入额。

外盘走势：

美股三大股指跌幅扩大，纳指跌超1%，道指跌幅扩大至0.4%，标普500指数现跌0.51%。科技股走弱，特斯拉跌超3%，微软、高通跌近2%。布伦特原油期货周涨6.7%；COMEX 12月黄金收涨0.6%，报1515.10美元/盎司。

宏观资讯：

国资划转社保明确时间表 央企今年年底前基本完成划转

日前，财政部、人力资源社会保障部、国资委、税务总局、证监会联合印发《关于全面推开划转部分国有资本充实社保基金工作的通知》，明确了全国划转工作的时间表：中央和地方划转部分国有资本充实社保基金工作2019年全面推开。中央层面，具备条件的企业于2019年底前基本完成，确有难度的企业可2020年底前完成，中央行政事业单位所办企业待集中统一监管改革完成后予以划转；地方层面，于2020年底前基本完成划转工作。

国际指数巨头纳A第二阶段即将开启 外资机构备战公募牌照

富时罗素方面表示，或从2020年9月开始就进一步提升纳入因子，即第二阶段纳A向市场参与者征询意见。标普道琼斯指数方面表示，最早要等纳A第一阶段实施完成（9月23日）后，标普道琼斯指数才会考虑就“提升纳入因子”征询意见。富达国际亚洲区（日本除外）以及中东地区董事总经理何慧芬表示，富达在筹备获取公募牌照，希望参与中国养老投资。另一家外资资管巨头贝莱德表示，正与中国境内基金公司洽谈收购股权相关事宜，获取公募牌照也是它的重要目标。

国际油价受贸易忧虑拖累小跌 但本周因沙特石油设施遇袭急升

油价周五有所回落，因市场对中美贸易谈判的担忧重燃；但原油期货价格仍录得周线涨幅，布兰特原油期货价格创下自1月份以来的最大周涨幅。布兰特原油期货下跌12美分，收于每桶64.28美元，美国原油期货收低4美分，报每桶58.09美元。油价缩减涨幅，跟随股市和谷物市场走势，此前原定下周访问美国农业州中国农业官员取消了前往蒙大拿和内布拉斯加州的行程，因要较原计划提前返回中国。

美国鹰式降息引领宽松潮 焦点重回英退和贸易战

地缘政治风险和央行政策决定。上周末沙特遇袭导致油价飙涨，中东情势紧绷，使得汇市周初便弥漫浓厚避险情绪，挪威克朗和加元等石油出口国货币以及避险货币日圆和瑞郎上扬，美元走坚。此外，美国银行间拆借市场流动性极度紧缺也对美元构成支撑。

LPR“降息”意未尽 缓步下行犹可期

中证报头版发文称，9月20日，贷款市场报价利率（LPR）更新，1年期LPR再降5基点，LPR“降息”预期兑现。分析人士指出，复杂的内外形势，考验政策制定者的智慧；1年期LPR连续小降、5年以上LPR不动，既确认降成本的方向，也显露出各种现实约束，降成本仍需多措并举，未来LPR仍可能继续缓步下行；LPR小降相对利好股市，对债市影响偏中性。

机构观点：

川财证券：A股市场一周如我们预期的处于反弹中后段，冲高有所回落，短期出现震荡走势，主要仍受国内保增长政策等支撑及受宽松不及预期等压制。短期来看，《交通强国建设纲要》发布、财政部预计全年减税降费超过 2 万亿、央行表示要稳定市场预期且 LPR 一年期利率降低5个BP、中美贸易谈判进展顺利等内外因素继续对市场风险偏好有支撑；但8月份投资和消费等数据回落显示盈利压力仍在，同时通胀压力使得短期宽松预期受限，外部不确定性风险仍在，均对市场有所压制；同时情绪指标显示个股反弹空间下降；A股处于中期反弹的中后段，大金融和优质成长股仍是主线，关注券商、汽车、5G、软件等。

山西证券：中长期来看，国内经济、外围环境（贸易、英退、原油等）的风险尚未出清，仍需攻守兼备，保留对避险、稳健型资产的配置。从大类资产配置角度来看，利率下行、经济疲弱环境更加有利于利率债、黄金的中长期表现，因此我们继续推荐对避险资产如黄金等贵金属、利率债等固定收益产品作持续性配置；A股资产中业绩稳健向好、估值处于低位或有稳定股利回报的标的也可逢低介入，作为底仓配置。

东吴证券：10月英国底脱欧后，较高的市场风险情绪对黄金造成上行压力的可能性较大，但参考2016年公投经验来看，黄金的上涨可能会在脱欧实际发生之前就已经基本完成。同时，短期内美联储预防性降息带来的上涨动力有限，且长期来看，黄金的整体价格趋势大概率会与大宗商品同步。对黄金一个季度内的涨幅持谨慎态度。